（原标题：济民健康4.99亿基金投资急刹车！家族式企业或因资金链紧张战略失焦）张吧策路
济民健康终止国科济民的基金投资，还有一层原因是公司资金链紧张。2024年公司经营活动产生的现金流量净额为0.73亿元，较上年同比下降47.94%，公司账户上的现金及等价物余额只剩2.98亿元，因此4.995亿元的投资款，对济民健康而言或是巨大压力。
2025年6月16日，济民健康（603222.SH）同时发布两则公告，一则是终止投资国科济民基金，另一则是宣布加入长河智能基金。
图片来源：济民健康财报
在这两则公告背后，看似只是投资项目的调整，却折射出济民健康近年来的战略摇摆和主业持续承压等多重问题。
从“新质生产力”到“智能科技”的半年之变
济民健康与国科济民基金的故事始于2024年11月7日，公司董事会审议通过了《关于投资设立国科济民新质生产力创业投资合伙企业（有限合伙）的议案》，拟出资4.995亿元，占99.9%，成为LP（有限合伙人），与国科龙晖私募基金共同发起设立规模为5亿元的产业投资基金。该基金以“新质生产力”为名，聚焦成长期科技创新型企业，意在为济民健康培育和整合具有潜力的标的资产，助力公司产业转型升级。
然而仅仅半年多后，2025年6月15日，济民健康却又在董事会审议通过了《关于终止投资产业基金的议案》，决定终止投资国科济民基金。与此同时，公司宣布将以1.5亿元作为LP加入长河智能基金，与上海临珺和长河湖北创投共同增资3.1亿元。
这一系列资本运作背后张吧策路，隐藏着济民健康近年来的战略摇摆。从“新质生产力”到“智能科技”，从终止一个基金到加入另一个基金，公司似乎在资本市场上不断寻找“故事”，试图通过外部投资来掩盖内部经营困境。
“家族式”治理下的战略失焦
济民健康是一家典型的家族企业，实际控制人为李仙玉家族。2025年一季报显示，大股东双鸽集团持股24.37%，台州梓铭贸易有限公司持股5.43%，李仙玉家族成员张雪琴持股8.54%，李丽莎持股2.67%，李慧慧持股2.02%，田云飞和别涌持股0.68%。并且家族成员在公司担任董事长、总经理等多个关键职务。
图片来源：天眼查
然而家族治理模式在济民健康身上也暴露了重大缺陷。2025年3月26日，公司发布公告称，副总裁何清红及其团队成员于2023年3月私刻公司及其子公司印章，在销售过程中冒用公司名义签署《补充协议》，承诺经销商在一定期限内未实现产品销售可退货并支付10%资金占用补偿。这一事件涉及销售额约1.17亿元，何清红已被警方立案侦查。
令人震惊的除了事件本身，还有公司竟然事发近2年才得知此事。或许正是这种家族内循环的治理模式，削弱了公司的科学决策机制和有效的监督体系，为战略失焦埋下隐患。
济民健康在ESG领域也表现不佳，反映出其在社会责任与合规管理上的不足。今年1月31日华证指数的评级结果显示，济民健康获得B评级，但在129家医疗器械（申万二级行业）A股上市公司中排名第84，处于行业中下水平。其中，环境项得分56.41，评级为C；社会项得分76.49，评级为BB；治理项得分78.61，评级为BB，各项指标全部低于行业均分。
图片来源：同花顺iFind张吧策路
业绩下滑与资金链紧张
济民健康的财务状况，也是其战略失焦的原因之一。
2023年，公司上市以来首次亏损，归母净利润为-0.65亿元；2024年继续亏损，归母净利润为-0.60亿元；2025年第一季度，公司归母净利润进一步下滑至-0.14亿元，同比变化率竟达-191.72%。
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盈利能力方面，公司毛利率和净利率也在持续下滑。2022年至2024年，济民健康的毛利率从46.28%下滑至37.32%，对应的在此期间的ROE从的2.34%降至-3.91%，远低于医疗耗材行业毛利率和ROE的中位值51.86%及6.43%。
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济民健康终止国科济民的基金投资，还有一层原因是公司资金链紧张。2024年公司经营活动产生的现金流量净额为0.73亿元，较上年同比下降47.94%，公司账户上的现金及等价物余额只剩2.98亿元，因此4.995亿元的投资款，对济民健康而言或是巨大压力。
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回归主业，重塑战略、重建信任
济民健康近年来的股价表现与公司战略失焦密切相关，公司股价最高峰时曾达到58.34元/股，经历过几轮大起大落后，近3年多都在低位徘徊，未见明显起色。截至6月16日，股价仅为6.25元/股，还不到历史最高点的15%，市值缩水至32.82亿元。
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从“新质生产力”到“智能科技”，公司似乎在不断追逐行业热点，而非基于自身核心竞争力制定长期发展战略。
对于济民健康而言，当务之急是回归主业，重塑战略，重建信任。公司应专注于医疗器械和医疗服务领域的深耕，提升核心产品的竞争力和市场份额，同时建立科学的治理机制，加强内部监督，防范高管违规行为，并提升透明度，以维护投资者信任。只有这样，公司才能真正实现产业转型升级，而非停留在资本运作的“故事”层面。
作者 |魏思
编辑 | 吴雪张吧策路
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