牛鑫所突发警告！外国投资者仍在“拒绝买入”美国资产！

　　外资，继续“抛弃”美国资产！

　　德意志银行最新报告指出，最近的美国资本流动数据令人担忧。该行称，尽管过去一周美国市场有所复苏，但外国投资者仍在“拒绝买入”美国资产。报告称，持续的抛售在ETF数据中表现得最为明显，投资者一直在卖出股票和债券。

　　另外，在接下来的几个交易日，美国将有多项重要数据将公布，Comerica Bank首席经济学家Bill Adams预计，本周的美国经济数据将低于预期，并且会受到企业和消费者对经济发展轨迹的担忧的影响。

　　当前，华尔街正在为一周的关键财报和经济数据做准备，美国的关税政策以及上市公司是否受到或免受其影响，是投资者的首要考虑因素。

　　美国资产继续拉响“警报”

　　外资对美国资产的抛售仍在持续。德意志银行本周一发布的报告称，受美国关税政策的影响，在过去两个月里，海外买家对美国资产的购买“急剧停滞”，即使是上周美国市场有所回升，外资也没有出现逆转的迹象。

　　德意志银行外汇研究主管George Saravelos认为，最近的美国资本流动数据令人担忧。该行指出：“我们从整体数据得出的结论是，迄今为止的资金流动迹象表明，往好了说，美国资本流入将非常迅速地放缓，往坏了说，投资者持续积极抛售美国资产。考虑到美国原本就存在的双赤字问题，这可能对美元构成挑战。”Saravelos近日警告称，如果特朗普的经济政策导致投资者抛售过去十年积累的美国资产，美元可能面临失去全球储备货币地位的风险。

　　长期以来牛鑫所，德意志银行一直监测着近400只投资于美股和固定收益市场、注册地位于美国境外（主要在欧洲）的大型交易所交易基金（ETF）。这些ETF通常被非美投资者用于配置美国资产，因此可作为衡量外资活动的指标。

　　德意志银行追踪的数据显示，外国投资者过去两个月持续抛售美国股票和债券——相关美股抛售在特朗普所谓“对等关税”宣布当周达到顶峰，此后持续处于净流出状态；债券抛售始于3月更早时候且仍在延续。尽管上周美国资产价格有所回升，但仍出现了这种持续的资金外流，这表明外国投资者仍然不倾向于投资美国资产。

　　除ETF数据外，德意志银行还参考了全球资金流向监测机构EPFR提供的信息，EPFR跟踪了更广泛投资工具的资金流向，包括被动型和主动型、封闭式和开放式基金。EPFR数据也能印证德意志银行ETF数据反映的趋势——显示美股买盘突然停滞，美债抛售甚至更为猛烈。当然，由于该数据集涵盖更广泛的投资者群体（可能包括反应较慢的机构投资者），两套数据的结论存在部分差异。

　　上周，美国银行的首席投资策略师Michael Hartnett建议，在不确定性彻底结束前，投资者应该趁美股、美元反弹时卖出。美国银行的报告指出，美元正处于长期贬值趋势中，而资金撤离美国资产的趋势还将延续。这一趋势将持续到美联储开始降息、“贸易战”彻底结束以及消费者支出保持韧性为止。

　　高盛上周也表示，自3月初以来，外国投资者已悄然抛售了630亿美元的美股。高盛的策略师丹尼尔·查韦斯及其团队目前还不认为这是一场恐慌性抛售，但他们正在密切关注。

　　此外，摩根大通上周五公布的一项调查显示，美股将是今年资金流出最多的资产类别，最被看好的资产类别是现金。调查显示，大多数受访者认为，由特朗普政府发起的贸易战是对美国影响最为负面的政策。有60%的受访者认为，美国经济增长将停滞，并且通胀水平将持续高于美联储设定的2%目标。

　　数据冲击波来袭

　　本周，美国将发布大量经济数据。有经济学家预计，这些数据很有可能远低于预期，并让金融市场参与者感到不安，加剧数周来由关税引发的市场波动。

　　当地时间周一，达拉斯联储关于得克萨斯州制造业前景的调查（其中包括有关关税影响的问题）显示，本月对整体商业状况的看法明显恶化。总体商业活动指数下降了20点，降至-35.8，为2020年5月以来的最低读数。这份报告的影响力还不足以撼动金融市场，但对于投资者来说，它仍然可能是一个不祥之兆。

　　周二，世界大型企业联合会（Conference Board）将公布4月份消费者信心数据；周三，美国第一季度国内生产总值（GDP）的初步估计数据将公布，同样在周三公布的还有自动数据处理公司的4月份私营部门招聘报告以及3月份的个人消费支出（PCE）通胀报告。

　　周四，标普全球的美国制造业采购经理人指数最终数据以及供应管理协会（ISM）制造业采购经理人指数（PMI）的4月份数据将公布。周五，美国4月份的非农就业报告将公布。

　　Comerica Bank的首席经济学家Bill Adams预计，本周的美国经济数据将低于预期，并且会受到企业和消费者对经济发展轨迹的担忧的影响。他预计周五公布的4月份非农就业人数仅增加11.5万人，低于3月份的22.8万人，也低于市场普遍预期的13万人。Adams还预计，4月份的消费者信心指数将从3月份的92.9降至80，这将低于市场普遍预期的87。与此同时，Adams预计，美国第一季度实际GDP为-1.4%，而市场普遍预测为增长0.2%，去年最后三个月的增幅为2.4%。

　　Adams表示，鉴于4月份消费者和企业对经济的担忧大幅增加，“我预计在未来几周的各种硬经济指标中都会体现出这一点。如果未来几周的经济数据比预期更差，那么可以说，预测者将面临进一步下调未来一年经济展望的压力。与此同时，我们很可能处于市场波动加剧的时期。问题在于，经济增长前景的进一步恶化是否会让市场参与者相信，尽管存在通胀压力，但美联储仍会很快降息。”

　　Adams称，“如果关税政策能很快转向，经济仍有机会重新加速，并在2025年实现不错的经济增长。但如果关税税率维持在当前水平，这将导致供应链出现重大中断，并且今年企业的资本支出和招聘很可能会大幅放缓。”

　　瑞银全球财富管理的美国股票主管David Lefkowitz表示，虽然美国三大主要股指上周反弹，但随着经济和企业利润走弱的迹象开始显现，股市“可能会更加震荡”。

　　摩根大通全球外汇策略联席主管Meera Chandan表示：“我们预计美元将迎来第二轮疲软，这是一个将持续数季度的周期性转变。”Meera Chandan指出，特朗普政府的政策正在削弱“美国例外主义”这一过去几年支撑市场的主题。美国增长的两大支柱——移民和财政政策正在收紧。由于关税具有通胀效应，美国的实际政策利率正变得更加负面。

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